当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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