近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(单反可以带上飞机吗yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其单反可以带上飞机吗次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工单反可以带上飞机吗业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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